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暴涨潮和Margin Call之下,大宗商品交易商重新洗牌

来源:原创 编辑:admin 时间:2022-10-08 02:17
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  来源:华尔街见闻

  今年以来,石油、天然气等大宗商品价格暴涨,大型大宗商品交易商获得了巨额回报。

  但大宗商品行业内部也出现了一轮动荡,面临行业整合浪潮,因为追加保证金的要求会将行业内的小型竞争对手挤出市场。

  现在市场普遍质疑,该行业是否能重演俄乌危机造成的市场混乱,再从中获利。

  大宗商品交易商的巨额回报

  在整个疫情期间,大宗商品交易商通过他们的国际码头、仓储服务和运输船队,充分利用供应中断和不断增长的需求,获得了巨额回报。

  维多去年报告的收入超过了40亿美元,而竞争对手摩科瑞公司的收入为12.5亿美元。

  据奥纬咨询(Oliver Wyman)公司的合伙人Roland Rechtsteiner估计,该行业的总买卖利润在去年达到了约610亿美元的历史最高水平。

  杰富瑞分析师Christopher LaFemina在最近的一份报告中写道:

我们认为嘉能可2022年的交易收入可能会超过去年的37亿美元。但我们现在认为,出于保证金的需要,这一数字更有可能接近22亿至32亿美元。

  Margin Call恶性循环 小型贸易商被迫挤出市场

  随着从原油和燃料到铜和玉米等大宗商品的价值飙升,交易商们面临着巨额保证金要求,以弥补为未来销售所做的对冲。

  这迫使一些交易商减少保证金,另一些寻求援助的资金,以防范另一轮市场动荡。

  贡渥集团首席财务官Muriel Schwab在上个月英国金融时报的大宗商品国际峰会上表示:

这里的每个人都在调整他们的流动性、他们的货币选择以及他们的企业规模,这些行为主要是基于大宗商品的成本。

  为了保持商品在全球范围内的流通,交易商们不仅依赖先进的物流网络,w66利来下载首页,还依赖货币市场,这有助于他们应对威胁和价值波动。他们通过在与ICE欧洲期货交易所和德国EEX相对应的期货交易所进行短期持仓来对冲商品提供的交易。

  然而在此期间,对营运资金的需求可能会给交易商的资金带来巨大压力,尤其是对许多没有高信用评级的小型交易商而言。

  维多首席执行官Russell Hardy表示,从美国向欧洲运输一船能源所需的营运资金是巨大的,每兆瓦燃料的初步贸易保证金达到80欧元。除此之外,企业还需要对价值波动和不同的资金需求进行规划。上周五,欧洲燃料批发的成本为每兆瓦时108欧元。

  资深贸易高管敦促政策制定者协助他们应对这场货币灾难,他们警告称,紧张局势可能会影响到全球范围内已经中断的基本大宗商品交易。

  托克公司也在上月的峰会上表达了类似的观点:

自俄乌升级以来,维持大宗商品在全球范围内流动所需的资本激增,这将把规模较小的贸易公司挤出市场。

大宗商品交易行业将出现新一轮整合。

  评级公司惠誉在一份报告中写道:

我们预计银行将继续为公司的保证金要求提供资金,因为流动性的压力虽然很大,但预计是暂时的,大宗商品交易商通常是银行的一大收入来源。

  2022年大宗商品行业前景广阔

  大宗商品银行家们表示,这些事态发展对托克公司、嘉能可公司和维多公司等大型企业来说是有利的,因为它们的规模应对市场波动的能力更强。

  托克首席执行官Jeremy Weir表示,2022年有潜力再次成为“令人惊讶的一年”,并预测大宗商品行业今年的毛利率几乎不会增长。

  由于供应中断,多数大宗商品的库存处于低位。银行家和分析师普遍认为,只要需求保持强劲,而且目前的能源成本不会使欧洲陷入衰退,主要大宗商品的交易规模应该会在2022年强劲增长。

  摩科瑞首席执行官Marco Dunand在峰会上表示,欧洲地区和俄罗斯可能是当前这场灾难的“巨大输家”。

  据英国金融时报报道,Rechtsteiner提出了他的担忧:

可能会有很多人讨论区域性经济衰退,甚至可能会对世界产生影响。这可能会减少交易量。

  他认为,追加保证金的要求可能会进一步抑制银行向该行业放贷的冲动,因为如果市场继续存在风险,就有交易对手违约的危险。

  但尽管存在这些风险,他也指出,随着乌克兰冲突迫使全球重新调整技术、分销和消费供应,未来还有一个好年景

2022年初发生的一切让我们有充分的理由怀疑这种中断会持续下去,这预示着大宗商品贸易行业将迎来耐人寻味的一年。

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